菜油继续窄幅震荡 重心料略上移

市场综述：
　　上周郑菜油(8222,6.00,0.07%)小幅上涨，下档支撑强劲，尽管欧洲债务担忧不去，外盘油脂走势疲弱，国内在政策支撑线上的表现仍算强劲，不过受整体背景不佳影响，上涨亦无动能。美国豆油(7536,22.00,0.29%)表现较弱，一方面是因需求不佳，另一方面原油大幅下挫亦使得工业需求继续走低，再加上粕油套利交易，美国豆油在37一线的支撑仍需要确认。
　　基本面分析：
　　菜油现货价格平稳运行。本周国内菜油现货价格继续平稳运行，受需求低迷影响，菜油价格并没有因节日而有所表现，菜油报价集中在8100-8500 之间；菜籽价格本周略有下调，成都地区小幅下调报价，不过有政策补贴标准存在，市场的收购基准仍然在3900 附近，即使下调，空间也非常有限；菜粕价格暂时企稳，主要因今年长江流域阴雨连绵，菜籽上市进度缓慢，再加上行情行势不明，油厂也大多抱观望态度，预计随着新作菜籽陆续上市，菜粕价格仍有下调空间。
　　政策力挺油脂，下档仍是铁底。
　　对于中国农业政策对油脂的支持性，笔者仍然保持积极乐观的态度，主要来自两个方面的判断，一是中国油脂定价权的争夺要求国家采取更为强力的措施来支撑国产油籽；二是，中国对内需启动以及提高农民收入的经济战略要求更为强力的农业支持政策。这两个方面都是中国未来油脂定价权以及经济取向的战略定位，因此，不可能因小失大，在这方面保持积极乐观的态度是合理的。事实证明也正是如此，于19 日召开的国务院常务会议上明确了今年将继续实施油菜籽临时收储，收储价格也由去年的每斤1.85 元提高至1.95 元，这意味着菜油的底部支撑区域较去年明显提高，8000 一线或是铁底，补贴政策亦于本周出台，200 元/吨的补贴标准与去年持平，补贴的范围在3900-4200，虽然有上档4200的限定，考虑到今年油脂油料供过于求的现状，市场亦未必有能力去挑战上限。
　　由于中国政策向来追求稳定为目标，有支撑的一面，自然有压力的一面，虽然从目前的价位来看压力一面体现作用的时机远不成熟，不过分析起作用的条件还是很有必要。理论上来说，菜油的抛售是以顺价销售为原则的，目前国家储备菜油的成本在经过大半年后已经升至8400-8500 一线，因此，政策压力体现的必要前提是市场价格要普遍达到8500 一线； 要注意的是这仅仅是必要条件，即使市场价格达到8500 也未必会引发国家抛售，可能的条件除了正常的轮库之外，笔者认可能会和通胀指标挂钩，随着经济恢复明显，危机时刻投放的货币量明显引起了流动性过剩，通胀就成为经济正常运行的下一个毒瘤，因此如果CPI 增长过快，必要引发官方出手调控，因此当然菜油价格升至8500 一线时应该密切关注CPI 走势以及央行动态。
　　总的来说，菜油的政策性支撑仍然为价格提供铁底保证，8000 一线可以放心作多。
　　进口成本概况。截止6 月11 日，进口大豆(3822,-7.00,-0.18%)的理论成本在3500-3600 之间，与上周基本持平，不过南美大豆与美国大豆的价差扩大，南美地区更具竞争力；总体上，外国大豆压榨效益仍然好于国内大豆，基本价格结构没有转变，中国大豆需求仍以南美进口大豆为主。
　　原油大幅反弹，重新回到75 美元附近，油脂压力减轻。
　　目前郑商所注册仓单0 手，不过有效预报单0 手，套保机会基本不在，上档压力减轻。
　　后市展望：
　　综合以上分析，随着原油大幅回升，美国豆油的压力明显减轻；国内菜油仍然表现平稳，受需求疲软以及政策支持的双重影响，郑菜油可能继续保持窄幅震荡的格局，不过随着外盘油脂的大幅反弹，运行的重心将会上移，更靠近8200 一线。